Zo ook met goud. Mijnbouw haalt goud boven de grond en dat komt op de markt. Als ETF funds vervolgens weer goud verkopen, verdwijnt het niet opnieuw onder de grond maar gaat tegen een lagere prijs over in andere handen. Immers, industriële toepassing heeft het niet of nauwelijks en de sieradenindustrie zit momenteel in een dip vanwege de economische crisis. En wie zitten er momenteel aan de vraagkant van fysiek goud ? Goldbugs, maar die kunnen deze grote hoeveelheden niet absorberen; Centrale banken en enkele zeer grote investeerders, en die kunnen deze grote hoeveelheden wel absorberen.
====================================================================================
Goud verliest zijn glans als de rente oploopt
fd-donderdag 07 maart 2013
De kans dat de beleidsmakers van de Europese Centrale Bank (ECB) vandaag de rente opvijzelen van zijn historisch lage niveau van 0,75% lijkt erg klein. Dat zou goed nieuws moeten zijn voor beleggers in goud. Want die zien de waarde van hun investering al vijf maanden achter elkaar dalen.
Beleggers nemen vaak hun toevlucht in goud in tijden van economische onzekerheid. Die tijden gaan meestal gepaard met lage rentes, als gevolg van een lage inflatie. Deze is dan weer een weerspiegeling van lage economische activiteit en een lage groei van de loonkosten. Kantelt dit beeld, dan laten beleggers het goud weer uit hun handen vallen en kijken zij bijvoorbeeld naar aandelen.
Opmerkelijk is dan ook dat de goudprijs de laatste vijf maanden is gedaald, terwijl de rentes in Europa, Amerika en Azië (met name Japan) historisch laag zijn. Sterker nog: op staatspapier uit deze regio’s wordt zo weinig opslag betaald dat de reële rente (coupon minus inflatie) negatief is. Een situatie waarin het adagium ‘geld lenen kost geld’ opgeld doet.
Om zich hiertegen te beschermen, is goud dus goud. Het edelmetaal, waar overal ter wereld nog naar wordt gezocht maar waarvan steeds minder wordt gevonden, staat bekend als zeer waardevast. Geen wonder dus dat de prijs voor goud vanaf mei vorig jaar aan een mooie run begon. Terwijl de geldpersen in de wereld werden aangezet en centrale bankiers beloofden links en rechts staatspapier op te kopen om de economieën een zetje te geven, steeg de goudprijs van $1540 per troy ounce (31,1 gram) naar $1790 halverwege oktober.
Aan deze rally van liefst 16% is voorlopig een eind gekomen. Analisten van Goldman Sachs verlaagden deze week hun verwachtingen voor de goudprijs met 12% en denken dat een troy ounce goud over een jaar nog maar $1550 waard is. Dat betekent dat er nog wat af kan van de goudprijs, die de afgelopen maanden al was weggezakt naar $1575 per troy ounce.
Ze dragen daarvoor drie redenen aan, die te maken hebben met de reële rente en de Amerikaanse economie. Ten eerste denken ze dat de reële rente dit jaar waarschijnlijk nog negatief blijft in de VS. Maar als alles goed gaat — en er zijn indicatoren die wijzen op herstel van de economie — komt deze rente misschien nog in 2013 in de plus, veel sneller dan ze eerder hadden aangenomen.
Dat heeft deels te maken met een andere veronderstelling, namelijk dat de fiscale problemen waar Amerika op afstevent wel zullen meevallen. De Goldman-analisten signaleren in de discussies in Washington de wil om de geplande belastingmaatregelen niet te streng te gaan toepassen.
Tot slot volgen ze ook de zogeheten gold-ETF’s. Deze beursgenoteerde investeringsfondsen, waarvan de onderliggende waarde bestaat uit het edelmetaal, hebben hun goud langzaam verkocht de afgelopen maanden. Een fonds als SPDR van State Street had begin maart bijvoorbeeld 3,6 miljoen troy ounce minder in bezit dan de maand ervoor, blijkt uit data van persbureau Bloomberg.
Kortom, voor beleggers in goud lijkt de glans er nu wel van af. Zeker als de Goldman-analisten gelijk krijgen en de prijs misschien nog verder naar beneden gaat. Anderzijds kan dit ook als een gunstig teken worden gezien. Een signaal dat bijvoorbeeld de economie aantrekt en de draai naar aandelen een bestendige is.
